沉寂十年之后，黯然荒败的烂尾项目星耀五洲迎来了命运转机，拯救它的是已经发起多起收购的融创中国控股有限公司（HK.01918，以下简称“融创”）。
5月12日，融创发布公告，宣布102.54亿元收购昆明星耀旗下天津星耀80%的股权。
一位上市地产公司营销部门负责人表示，包括国企在内，房地产企业已经普遍感受到拿地的困难，有实力的企业正在通过各种手段获取土地，其中，融创对星耀五洲的收购就是典型案例。
孙宏斌已经成为房企中最有知名度的买家，一次次出乎市场预料的收购让人惊诧其资金实力到底雄厚几何。从2016年44亿元收购莱蒙国际旗下七个项目进入深圳，到今年150亿元战略入股乐视，以及刚刚收购的天津星耀80%的股权，几起重要投资的总额度已经超过400亿元。但这一年，融创虽然实现合同销售金额1506亿元，净利润只有24.78亿元。
投资举动不断，融创显然有自己的底气，截至2016年底，融创的现金及现金等价物期末余额超过了520亿元，手持现金达698亿元。中国房地产报记者查看融创年报发现，融创在过去一年的借贷总额达到了1128.44亿元。在拿地难度不断加大的行业背景下，融创的投资逻辑变得明晰：筹集足以穿越周期的资金，并购足够多的土地。这都在表明，孙宏斌对未来的行业格局拥有更大的野心。
起死回生
2007年，来自云南的开发商星耀集团斥资62.9亿元拿下天嘉湖地块，试图将这片包含4000亩土地和7000亩水面的土地，建成一个缩小版的“五大洲”，分别以欧亚、北美、南美、非洲等各自的建筑特色、地域文化、景观名胜及风土人情来定为和设计。
这是典型的蛇吞象案例，当年的星耀总资产仅120亿，年产值20余亿，星耀五洲的前期开发资金和土地出让金则超过100亿，总投资则超过了260亿，并且土地出让合同对出让金缴纳日期和施工进度都做了明确规定，30天内缴清出让金，3个月内开工建设，5年内所有项目必须全部竣工。
2008年，在中止了与中信信托30亿元的信托产品后，星耀又与中信信托成立数额高达68.9亿元的“中信盛景星耀地产基金集合信托计划”。同时，星耀在多个平台进行一系列宣传。
这场小开发商的资本冒险故事没有成功，2008年完成了18.8亿元的销售额，但当年的借款本金和利息加起来有46亿元。此后，星耀五洲项目成为天津著名的烂尾楼项目，业主维权事件屡见不鲜。
融创的出手让这个几乎被人遗忘的烂尾楼项目再次进入公众视野，该项目总占地面积约263万平方米，总建筑面积约412万平方米，其中已售计容面积约为65万平方米，未售计容面积约为235万平方米。以102.54亿元的总价计算，楼面单价约为4363元。3月底，津南区北闸口镇的一块土地出让，其最终成交的楼面价则高达13902元。
看起来，融创又为自己增添了一块低成本土地。
银行、信托成融资主力
面对一个又一个巨资并购案例，所有人都在问融创的钱从哪里来。2016年，融创中国全年实现合同销售金额1506亿元，同比增长121%，营业收入353.4亿元，同比增长54%，净利润24.78亿元，同比减少24.85%。
显然，靠自有资金不足以支撑起融创的一系列并购。借钱，并且是提前借到用于收购的资金，是融创得以不断扩展版图的关键。
年报显示，截至2016年底，在非即期借贷中，融创中国有抵押的银行借款311.78亿元，其他借贷357.32亿元，优先票据27.58亿元，资产支持证券31.71亿元，也就是说，有抵押的借贷额达到了728.41亿元。
在无抵押借贷中，银行借款7600万元，其他借贷36.11亿元，公司债券99.21亿元，非公开发行公司境内公司债券148.16亿元。加上即期部分，汇总来看，融创中国在2016年的借贷总额达到了1128.44亿元。这一年，融创的利息开支41.61亿元，财务成本净额为27.98亿元。
除了在公司债收紧之前，融创已经通过公开和非公开两种方式发行了约247亿元公司债，在融创的融资渠道中，银行依然充当了主力。2016年融创与平安银行在多个领域展开合作，其中城市更新产业基金合作的成立就是以深入土地开发最前端，实现一二级联动为目的。其实，早在2015年3月，平安银行地产金融事业部首单地产并购基金项目落地，出账金额达30亿元人民币，就是用于融创集团行业整合并购。融创于2015年年初获得平安银行100亿元产业基金合作框架批复，本次出账项目为该批复项下的契约型基金。
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